□晨报记者韩益忠

　　希腊陷入政治僵局，一旦退出欧盟将给欧元区带来不可估量的后果。全球大宗商品市场一片恐慌，中国的商品期货交易同样惊恐无比。有一位业内人士发微博称：外盘期货撑不住了，原油94美元了，黄金1566美元了，LME一堆金属跌幅都1.5%以上了，还有日胶、美豆、白银……联系到国内豆粕的倒掉，这像不像崩盘的开始吗？铜逼仓那疙瘩事现在就不用再扯了，满世界满媒体都知道的逼仓说给谁听呢？

　　中国商品市场的现货和期货交易到底怎么了？

　　最没想到的崩塌——跳水急先锋棉花首跌停

　　上周，在国内商品市场遭遇空头袭击时，有色金属、农产品(6.93,-0.10,-1.42%)和能源化工品种全线走低，市场整体下跌氛围浓厚。

　　从盘面看，棉花市场跌势最为凶猛，郑州棉花期货、全国棉花撮合市场和隔夜纽约棉花期货纷纷跌停。郑棉由于美国农业部供需报告新年度利空而大幅下跌，多数合约触及跌停板，成交量创今年以来新高，主力1301合约仓单大幅增加。另一主力1209合约开盘价20260元/吨，最高价20270元/吨，最低价19685元/吨，收盘价19685元/吨，跌805元/吨；日成交量大量增加294136手至452228手；持仓量略有减少7442手至390762手。而几乎没有人注意到，郑棉的第一个跌停的重大意义竟然是随后几乎所有商品品种都开始跟风跳水。本周一国内商品期货市场一开盘就全线大跌，市场出现今年以来罕见的黑色星期一。甲醇、豆粕触及跌停，天胶和铜也出现快速跳水。上周末降准未能提振商品，相反，这样的较大利好尽成了利空出货契机，市场空头情绪集中宣泄，氛围随之全面转空。

　　最令人失望的购买力——豆粕有需求却缺购买力

　　从春节过后，消费市场的表现可以说总体令人失望，而价格的上扬主要是南美的减产及国内供应偏紧导致，消费市场对价格上扬的贡献并没有那么重要，消费市场的贡献主要是来源于消费总量的体现，本年度截至4月份，进口大豆总量在3900万吨左右，而去年同期为3450万吨，说明消费存在需求，可是消费对价格的支撑力度却不大。

　　在上周国内期货市场一片悲观的氛围下，此前一直表现强势的大连商品交易所(微博)豆粕合约也迎来了“树倒猢狲散”的局面。周一，豆粕主力1301合约以跌停价报收，而豆粕各合约共减仓了21万手，减仓幅度达10%。其实，4月中旬之后，同属豆类品种的豆油、大豆已经展开调整走势，因为南美产量减少的题材已经被炒作得“差不多了”，由于多头资金的积极参与，使得豆粕期价勉强能够维持在高位。这种靠资金维持的行情，一旦资金犹豫或者离场，其下跌幅度当然是惊人的。这两天，大连商品交易所公布的持仓数据显示，正是由于多头资金的主动离场成为豆粕合约跌停的主要推动力。周一豆粕合约持仓排名前10的多头席位共减持了17185手多单，而排名前十的空头席位净减持了5509手空单；排名前50的多头席位减持的多单数量则达到76524手，相对而言，前50的空头席位仅减持了56492手空单。数据表明，多头减仓的集中度远远高于空头。看来，随着欧洲债务危机越演越烈，国内宏观经济状况增长乏力，商品市场系统性下跌风险逐步累积，豆粕期价下跌的压力远未结束，多头平仓盘仍有进一步出逃的迹象。

　　最令人意外的交割——需求不振导致铜外流

　　当然，希腊动荡的政治僵局是目前大宗商品走势疲弱的一个重要因素，如果放眼全球看，更深层次的背景可能还应该归结于全球经济不振。而中国国内经济放缓直接导致供需市场失衡。以铜为例，中国海关总署日前发布的初步数据显示，2012年4月国内未锻造铜及铜材进口37.5万吨，环比下降18.8%。这个数据的背后就是国内需求疲软。有关市场人士预计，4月中国精炼铜出口量或超5万吨，创出近年来新高。如果这个判断正确，那么在国内铜市需求不振、高库存压力积蓄下，企业谋求出口只能是唯一的选择。

　　近期，作为国内主要产铜企业江西铜业(25.25,0.03,0.12%)的子公司江铜国贸宣布未来两月将扩大精炼铜出口数量，有市场传言称，贸易巨头嘉能可在海外市场逼仓江铜。江铜国际贸易公司将在未来两个月内向伦敦金属交易所注册仓库交仓，此消息引起业内的广泛关注和议论。尽管该传闻未被证实，却将国内融资铜贸易推上风口浪尖。其实，国内铜价低，国外铜价高，有差价，企业自然会出口。境外交割也是现实之举；但问题是，从国内情况看，我国是铜短缺的国家，企业不应该让宝贵的资源流向海外。我国现在每年有几百万吨铜缺口，过去需要以进口填补，一旦让宝贵的铜资源流向海外，将来需求回升，我们又该怎么办？是不是又要付出更高代价买回来？最近在股指期货交易上出现一种现象：在1205和1206两个合约上都出现了贴水，这从2010年期指上市以来是不多见的，说明市场悲观气氛较浓，但在部分主力席位上的套利和套保盘持仓大幅下降，显然大家都忙着离场的结果就是价差收敛，抛压减轻，这反而预示着股指不那么容易下跌了，为什么在期铜上就不能出现这一幕呢？是不是期铜更容易受外盘诱导？

　　最让人看不懂的牛市——黄金白银是否还值得期待

　　上周，上海期货交易所今年首个、历史上第二个贵金属期货品种——白银期货正式亮相。与众多新品种首日行情相似，白银期货也遭遇高开低走。9月合约开盘6190元，比基准价6166元/千克高开24元，随后震荡走低，盘中一度探至低点6082元，上午成交超20万手。不过9月合约和12月合约全天保持成交活跃，总成交量超过30万手，期价全天宽幅震荡，高开低走探底后，尾盘大幅回升。但是，这个品种在国际黄金和原油价格大幅下跌的背景下，市场看空氛围较浓。

　　白银期货高开，意味着国内外价差就会拉大，资金就有机会做空。上期所公布的挂牌合约基准价为6166元/千克，实际上与上海黄金交易所现货价格接近，但也高出了伦敦现货市场28.8美元/盎司的报价。所以白银期货上市首日表现不佳，主要还是“生不逢时”。本来大家都在琢磨一个事实：美国经济走弱、欧债风险卷土重来以及现货需求稳健都预示金价和白银将上涨，汇丰本月报告将2012年黄金平均价格预期从原来的1850美元下调至1760美元，将2013年平均价格从1800美元下调至1775美元。而有专业人士指出，“市场对西班牙新的担忧可将金价推高至2000美元，突破时点可能在明年。”这话的另外一层含意是，一旦明年西班牙经济也出现问题，那黄金又可以绝地反击了。总体来说，维持积极的金价前景是一个理智的判断，有分析人士甚至大胆预测6个月黄金为1840美元。可是，就是这样一个牛市不言顶的黄金和白银品种，最近的表现也是一个字：跌！不少原先对黄金走势持乐观态度的投资者，现在也不得不承认，在经历了长达10年的牛市后黄金确实该歇一歇了，特别是短期风险较显著，1600美元的关键支撑位已经跌破，1500美元能撑住吗？

　　综上所述，最近商品期货市场的动荡既有外因，也有内困。日前国家统计局公布了4月份CPI、PPI等数据，其中4月份CPI上涨3.4%，低于3月份的3.6%升幅，不过PPI同比下降0.7%。继上月同比下降0.3%之后，PPI再次创下2009年11月来新低。虽然通胀预期下降，工业企业面临利润下滑的危机，确是不能忽视的基本面危机。但是投资者一定要明白，资本市场的任何一种波动都是暂时的，不管是上涨还是下跌，趋势交易总是不变的真理。