中国人民银行12日宣布，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是年内第二次下调存款准备金率，距离2月24日今年第一次正式下调存款准备金率近三个月。下调后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率。

　　此次降准在我们看来，并非针对房地产调控而来，而是中央方面针对宏观经济层面的调整。事实上，年初至今宏观经济的各项指标都预示着经济的持续回落。单看4月份的数据：官方数据显示，4月份全国工业增加值増幅(9.3%)三年来最低；社会消费品零售总额増幅(14.1%)五年半来最低；1-4月累积固定资产投资増幅十年来最低。而另一方面，抗通胀的压力正在进一步减小，4月份全国居民消费价格指数进一步回落，同比上涨已回落到3.4%，较去年7月6.5%的最高值回落了3.1个百分点。

　　目前，国内金融机构人民币存款余额超过84万亿元人民币，市场估计，此举将释放4000-5000亿元的流动性资金。而事实上，银根放松的脚步从去年年底便已经展开；但是另一方面我们却看到，银行放贷量却没有出现相应的增长，以4月为例，当月新增人民币贷款6818亿元，同比少增612亿，这一数据较3月份的1.01万亿元大幅下降。以上，商业银行信贷额度大幅扩张和放贷总量增速放缓之间构成的巨大落差，这意味着实体经济企业实际的贷款需求正在明显遇冷，而房地产等行业需要贷款，银行受制于政策不能贷。

　　对于此次下调存款准备金后未来的走势，我们认为：从一季度的数据来看，宏观经济继续回落已成不争的事实，4月的宏观数据也在陆续放出，起码在现阶段而言，依然看不到回升的征兆。而另一方面，随着银根的持续放松，释放出来的资金必然会寻找它的渠道。目前由于房地产调控的大方向还是未松，银行还是卯足了劲避免资金流向房地产行业。但这一从严的调控口风会否随着宏观经济的下调出现松动？近期跳出来的扬州新政至今未遭到中央层面的叫停，倘若本周内中央继续不做表态，或许对于房地产调控来说将是一个重大的信号。倘若此事成真，那么三次降准所释放出来的流动性资金最终会否兜转一圈重回房地产？至少从目前来看，这个假设成真的可能性正在逐步显现。