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君盛投资杨谨同:目前券商股整体上尚未被高估
www.tudizy.com 来源:百度 时间:2019-03-12 08:25:57

  君盛投资的总经理杨谨同是位长跑型选手,从业至今,他的基金每个完整年都能排在前二分之一。他更愿意长期观察一个产业,然后在景气度低点的时候买入,待到景气度高点到来时卖出。在他的眼中,长期可持续的稳定回报,才是他想要的。

  在行业景气度低点

  估值低点投资

  在去年10月市场低迷时,杨谨同大量买入券商股,随后券商股继续下跌,这一度让杨谨同承受了不小的浮亏,然而几个月后,情况就发生了逆转,近期券商股的大涨让杨谨同的投资获得了大量收益。

  他分析,当时之所以在熊市中买入是基于对券商股本身投资价值的认可。券商行业具有很明显的周期属性,在熊市中,券商往往处于景气低点,而PE估值则显得很高,到了牛市,券商行业处于景气度高点,而PE估值则显得很低,但如果看PB的话则有所不同。去年10月,他发现券商股同时处于景气度低点和市净率的低点,虽然当时整个市场处于熊市之中,还看不到一点儿牛市的影子,但是他认为,当时的券商股已具备了投资价值。

  在杨谨同看来,虽然近期券商行业出现了快速上涨,但是就整体估值而言,仅处于历史平均水平,因此他认为,目前券商股整体上尚未被高估。

  对于券商股的这笔投资,很能体现杨谨同一贯的投资思路。他会对关注的行业进行长期观察,自上而下选择行业,从挑选出的行业中,选择多只个股进行观察,然后进行自下而上的个股研究分析,最终才决定将哪些个股放进投资组合中。投资核心在于估值,他希望以尽可能低的估值买到尽可能优质的公司。

  理性看待本轮行情发展

  “年初以来启动的这轮行情不会演变为一轮杠杆牛。”杨谨同向记者分析,这主要是因为2015年杠杆牛市的教训依然历历在目,因而重演概率仍低。杨谨同认为,两会如何看待资本市场、金融市场的发展,这将是市场普遍看重的问题。同时,3月份是一季度的最后一个月份,随着第一季度的结束,上市公司一季度的业绩情况将展现出来,这将影响到市场对于上市公司全年业绩的展望与判断,而这些因素将影响市场未来的走向。

  他分析,从宏观经济面来看,自2007年至2018年,宏观经济增速从15%一路下行至6.5%左右,宏观经济的快速下行阶段基本结束,同时M1增速也已见底,部分行业的景气度开始从低点回升。企业的设备更新、改造增速都在见底回升,预示着新一轮上升周期的开始。但在他看来,目前还无法确定未来能否形成单边大牛市。

  对于未来的投资机会,杨谨同表示他看好地产后周期相关行业,电梯、家装、家具等行业均可能会迎来一轮需求增长。就地产周期而言,今年以来,各地的地产政策有所松动,部分地区的房地产价格有所回暖,今年的地产行业可能会迎来上涨周期。

  为了做好投资,杨谨同阅读了大量经典的投资著作。他认为无论是巴菲特、索罗斯还是达里奥等投资大师,他们的思想都对自己的投资有所帮助。为了读懂国内经济发展的规律,他研究多国发展历程,尤其深入研究了日本的经济发展史,并从中找到了许多国内经济发展值得借鉴的经验和教训。他还大量阅读了哲学、心理学、历史学著作,他感到,虽然有些大师的思想与投资没有直接的关联,却能让他站在更高的格局上进行更深入的思考探索。


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