在整个一级市场融资数量大幅缩水的情况下，金融科技领域早期项目和中后期项目融资数量出现较大反差，早期金融科技领域的机会窗口是否已经关闭？金融科技的一些细分领域如智能风控、智能投研、智能投顾、数据平台等还有哪些投资机会？以下为君盛投资带来的分析观察。

　　2019年二季度，在金融科技领域，我们发现一些有趣的新变化，如下：

　　早期和中后期项目融资数量分化显著

　　早期项目融资数量大幅下降：2019年前两季度，金融科技领域早期项目（种子轮—B轮）共发生115起融资事件，而去年同期的融资事件数量为185起，融资事件减少了接近40%。

　　中后期项目融资数量快速起量：2019年前两季度，金融科技领域中后期项目（C轮—PRE-IPO）共发生28起融资事件，而去年同期的融资事件为11起，增速达到150%以上。

　　资料来源：烯牛数据

　　在整个一级市场融资数量大幅缩水的情况下，金融科技领域早期项目和中后期项目融资数量出现如此大的反差，引起我们一些警惕：早期金融科技领域，是否机会窗口已经关闭？根据我们投资团队实际的项目跑动和基于数据的分析，我们否定了前面的看法。主要有下面两个原因：

　　第一：早中期项目的减少，一部分原因是由于一级市场整体资金体量减少所引起的；另一部分重要原因是前两年非常热的、融资数量非常多的基于互联网的连接和交易的项目在大量减少。同时根据我们投资团队的跑动来看，越来越多的金融科技创业项目，将方向聚焦在了更有“技术”的领域，诸如金融IT基础架构、基于数据的风控和定价、金融知识图谱、金融搜索引擎等等领域，这一点令我们尤其兴奋，因为这些领域是真正的科技赋能金融。从这个角度来说，我们不认为金融科技早期领域的投资时间窗口被关上了，而是在慢慢步入金融科技的深水区，金融科技的投资逻辑在从“连接”向“定价”进行迁移。

　　第二：而中后期项目的增加，是因为2015/2016/2017年金融科技领域大量的投资正在结出果实，这些前两年的早期项目，正越来越多的在规模化的形成商业落地。这一点也令我们感到兴奋，它从结果上说明了金融科技这个赛道上存在着大量机会。

　　2019年二季度，我们在金融科技以下的细分领域（智能风控、智能投研、智能投顾、数据平台），有如下一些观察：

　　大数据风控、反欺诈领域

　　基于C端的消费信贷大数据风控、反欺诈领域，我们认为创业公司的机会基本上被关闭了。巨头和大公司（前三四年还是小创业公司）占据了场景、流量、数据和客户资源，进而来反哺可能存在的技术短板，创业公司如果仅仅有算法的优势，很难在竞争中脱颖而出。

　　而基于小B端的信贷大数据风控、反欺诈领域，看上去是一片蓝海，很多创业公司盯着这块蛋糕，但如果使用纯线上的技术手段，目前还完全不足以支撑小微企业的信贷（比如一个卖五金的小微企业主申请贷款，金融机构该考虑街边卖五金的零售店铺经营情况，还是要考虑五金销售行业的情况，或者说考虑整个互金行业的周期？），而如果建立线下尽调队伍，那岂不是成了银行，创业公司又如何干得过银行呢？这一块的机会，让我们再看看会发生什么，我们相信在数据基础设施打造得更完善，比如基于企业/行业的产业图谱打造得更加完善、企业的更多维数据在线以后，也许行业的机会就逐步显现了。

　　智能投研领域

　　我们看到一大批创业公司希望自己的产品能够优化甚至重塑分析师、基金经理的工作流程，通过数据自动抓取、清洗、整理、机器撰写报告、最终形成投资建议与决策。诸如智能标签、智慧资讯、文档解析、知识图谱、金融搜索引擎等是常见的产品形态。创业公司们目前在市场开拓上遇到一些困难，原因有很多，比如技术能力单一、产品定位模糊（是否为用户创造了可衡量的价值）、商务拓展周期漫长、生产关系不够通畅（大多数创业公司要基于券商分仓来实现收入，被活生生揩掉一层油）等等，但是我们相信这个领域一定会出现类似美国Kensho这样的公司，因为金融投资从本质上来说就是更快、更精准的处理数据与信息。

　　寻找长在微信里的“同花顺”

　　我们观察同花顺、东方财富、大智慧的历史发展，每一次业务大突破都受益于外部技术和流量的大变迁，从营业厅到PC再到手机，从Web到App，这几家公司从最初的2B公司，最终发展为拥有大几千万C端用户的2C公司，实现了在众多领域的变现。而微信目前日活已达10亿，当流量聚焦的时候，就是变现最好的时候，我们相信在微信这条高速公路上，会长出另外一个“同花顺”。我们持续关注这个赛道的创业公司，已经看到了一些有潜力的公司。

　　寻找另类数据公司里的“Wind”

　　市公司年报、财务报表、交易所行情、协会报告等披露的传统数据，典型的另类数据有卫这个季度，我们看了一批另类数据公司。所谓另类数据，就是指区别于上星遥感、天气、视频、图像、地理位置、社交关系、物流信息、招聘信息、网站评论等等等等。另类数据相对于传统数据，有四个明显优势，一是实时性好（传统数据基本都是滞后数据）、二是高频、三是维度更为多样、四是不易作假（财务造假太常见了）。这四个优势，对于金融投资和资产管理来说，可以说是“开了天眼”。这么说可能有点夸张，但是我相信大家不会否认信息和数据是金融业最具价值的资产之一。在我们看到的这些公司中，由于数据获取需要代价，目前他们能提供的数据维度还比较少，比如有的公司仅能提供卫星数据、有的公司仅能提供电商成交数据、网站点击、APP评论、招聘信息等数据，但是他们大多都在努力扩大自己的数据边界，希望自己成为另类数据中的Wind。这些公司在服务客户方面，有的采取本地部署方式，有的采取SaaS模式，但我们相信未来的主导，一定是基于云计算的SaaS模式，因为另类数据的容量实在是太大，本地化部署对于计算设备和IT架构的要求太高，且不经济。运用SaaS模式的另外一个好处是，可以实现多样化的收费模式（按账号数量、调取数据量、登陆时间等进行收费）。在欧美，另类数据已经是一个不小的市场，且跑出来了一些成功的公司。我们相信在中国市场，一定会跑出“另类数据公司里的Wind”，只是它大概率不会像Wind一样以终端的形式存在，而是SaaS。

　　金巨头之路融的金融科技

　　6月27日招行召开2018年度股东大会，其中大部分时间都在谈金融科技，让我们来看看他们是怎们说的。招商银行董事长李建红：“招行主要的竞争对手既有同业，但主要的、颠覆的竞争对手不在同业，而在异业，就是金融科技。金融科技会对传统金融企业带来革命性、颠覆性的冲击。”、“麦肯锡有一个研究，15年后，标普500指数成分股会被一批貌不惊人的小企业所打倒。不是被同一次元，而是被金融科技所颠覆。”、“招行从前年董事会就决定，除信息化、数字化研发，先后将利润的1%、收入的1%投入到科技研发基金。”这是传统金融巨头眼中的金融科技，甚至比我们VC想象的金融科技对于传统金融机构的颠覆都还要大得多。其实除了招行以外，工行、建行、兴业、华泰证券、平安集团、易方达基金等等巨头，都在大力在金融科技领域进行布局和投资。