“做不好就会成为一个内河远洋舰队。”有业内人士认为。
有分析指出,建立原油期货市场的目的不是要设立一个“境内投资者的交易市场”,而是建立一个希望能吸引境外投资者、生产商、贸易商、消费者的市场,提升中国对石油定价的影响力。原油期货推出后,境外投资者能否活跃参与则举足轻重。如果产品品种太少,合约太少,参与者少,流动性不足,留给投资者风险套利的机会少,投资者就不会有兴趣参与。
此外,上述正在进行调研的初步方案显示,原油期货以人民币或美元计价仍在讨论中。陈枊钦、杨文柳两位专家分析认为,原油期货以美元计价有利于我国原油期货市场与国际接轨,可以更广泛地吸引境外投资者参与。也有利于扩大原油期货的市场容量,提高市场交易活跃度,从而更加充分地发挥出原油期货的价格发现,以及风险规避的功能。用人民币计价有利于加速人民币的国际化,但是我国资本项目下人民币不可自由兑换,利率也尚未市场化,参与期货交易交割者尤其是境外投资者,除要承担价格波动风险外,还要承担利率和汇率波动风险。同时,考虑到我国资本项目没有开放,则我国原油期货市场可能发展成区域性市场。
“在中国金融市场尚未完全开放的情况下,推动原油期货的国际化,在汇率、税务、结算、外汇和交易等制度方面都会面临一些问题。”陈柳钦说。
两位专家一致认为,需要不断深化金融改革,进一步开放金融市场,推进人民币国际化,增加期货交易标的物原油的产量,提高原油的市场流通性,使得原油标价货币在资本项目下可自由兑换。同时要不断健全期货市场法律法规,并强化市场监管力度。
应借鉴国外成功经验
主管期货市场监管的中国证监会主席助理姜洋指出,原油期货是国际性品种,创新多、突破大、难度高,需要诸多制度和政策法规的调整和配套。因此,还需要更多的时间来准备。
王震指出,应借鉴美国在经历两次石油危机之后采取的一些措施,特别是通过强力推进市场化机制和推出石油期货合约来增强原油保障能力。事实上,美国从推出原油期货合约到成为国际主要定价基准油,也经历了一段比较长的时间。因此,我国应以战略眼光看待原油期货市场的建立与发展。
从国外原油期货市场发展经验来看,金融市场高度开放发达和产量全球领先是两个重要条件。“然而,国内原油在市场基础和金融环境两方面都还尚未成熟,目前应着力于大力推进资本流动和金融市场的开放以及原油产量提升。”陈柳钦说。
同时陈柳钦认为:“要参照美国等发达国家经验,深化原油与金融领域的结合,成立原油投资基金、原油现货ETF(交易型开放式指数基金)等能源衍生品,为我国投资者通过原油进行资产的保值增值提供必要渠道,同时通过我国自己的金融力影响量原油价格,减少国际资金对原油价格炒作所带来的恶性通胀等不利影响。”(记者仝晓波)
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